信达证券股份有限公司唐爱金，曹佳琳近期对奥精医疗进行臆度并发布了臆度敷陈《公司深度敷陈：仿生矿化胶原技艺超越，东说念主工骨开拓材料阛阓龙头正扬帆》，本敷陈对奥精医疗给出买入评级，现时股价为16.76元。

奥精医疗(688613)

本期试验纲目:

中枢不雅点：咱们以为受“集采降价后性价比突显”、“同种异体骨公论事件”等因素影响肛交 准备，东说念主工骨开拓材料临床用量有望加速开释，奥精医疗手脚国内深耕东说念主工骨开拓材料鸿沟的超越企业，领有“骼金”、“齿贝”、“颅瑞”等居品，种类丰富，可充分知足临床骨缺损开拓需求，跟着对阛阓开拓和研发的进入陆续加大，公司成长有望步入成长快车说念。

行业层面：国内骨开拓阛阓陆续扩容，东说念主工骨开拓材料浸透率陆续提高，仿生矿化胶原技艺上风昭彰，发展后劲较大。①跟着骨开拓手术浸透率提高，以及东说念主口老龄化进度加速，我国骨开拓材料阛阓陆续扩容，有望保持快速增长趋势。②在骨开拓材料使用上，我国非自体骨使用比例远低于好意思国，存在较大的提高空间。由于自体骨供给有限，且易变成二次创伤与并发症，相串通种异体骨在临床使用的法律和伦理问题激发社会暄和，咱们以为东说念主工骨替代自然骨的速率有望加速。③矿化胶原东说念主工骨开拓材料具有“制备工艺仿生、微不雅结构仿生、组织因素仿生”的本性，生物相容性、成骨速率、孔结构等各项性能并排自体骨，且供给饱和，具有较好的临床运用出息，发展后劲较大。

公司层面：居品管线丰富，加大阛阓和研发进入，紧合手行业发展机遇，骨科、口腔、神外三大鸿沟都发力，成长可期。

①骨科：2018年我国骨科骨缺损开拓材料阛阓三分之二为自然骨(其中90%为同种异体骨)，东说念主工骨开拓材料浸透率存在较大的提高空间。公司骼金居品具备优良的生物相容性、无免疫原性及毒反作用，性能优异，2023年骼金居品以330元/cm3的价钱在集采A组中标，年度采购需求量在统统东说念主工骨企业中按包数名挨次一，咱们以为集采降价后，公司骼金居品质价比上风更为突显，有望呈现加速增长趋势。此外，公司积极拓展国外阛阓，Bongold为国内首个获批好意思国FDA510(k)的国产东说念主工骨居品，好意思国阛阓的防碍有望给公司增长提供更陆续的能源。

②口腔：跟着栽植牙需求扩大，口腔骨开拓材料阛阓鸿沟有望陆续扩容。从阛阓形势来看，外资瑞士盖氏占比达70%，国产仅占15%(其中公司占16%)，入口替代空间较大。公司的齿贝居品具有无免疫排异风险、可降解等上风，为鞭策口腔骨开拓业务发展，2024年公司完成对德国口腔栽植居品企业HumanTech Dental公司的收购，口腔栽植体和齿贝有望形成较好的协同效应，为公司打造第二增长弧线。

③神经外科：跟着颅骨缺损疾病发病率提高，神经外科颅骨缺损开拓材料阛阓鸿沟束缚扩大，公司神经外科骨开拓居品为颅瑞，骨传导才能优良，在颅骨小缺损病症运用上具有超越上风，知足了开颅钻孔致颅骨缺损，需开拓调节的临床需求，异日有望替代部分钛合金、钛网等金属材料的使用，呈现快速增长态势。

盈利预测与投资提议：咱们预测公司2024-2026年买卖收入区分为2.07、3.01、4.19亿元，同比增速区分为-8.5%、45.4%、39.2%，归母净利润区分为0.07、0.61、0.97亿元，同比增速区分为-86.7%、739.8%、59.3%，对应现时股价PE区分为318、38、24倍，公司正处于功绩高速增弥远，初度笼罩，赐与“买入”评级。

风险因素：东说念主工骨替代自然骨进度不足预期的风险；卑劣阛阓需求扩容不足预期的风险；居品结构单一的风险；居品注册风险。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，信达证券唐爱金臆度员团队对该股臆度较为深远，近三年预测准确度均值为50.84%，其预测2025年度包摄净利润为盈利1.32亿，笔据现价换算的预测PE为17.13。

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最新盈利预测明细如下：

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