内地企业赴港IPO飞扬再起日本 人妖，中资券商主导保荐、包揽大齐大单

　　3月10日，赤峰黄金厚爱在港股上市，成为香港市集本年的首单“A+H”上市。这家公司完成赴港上市，离不开独家保荐东谈主中信证券。

　　赤峰黄金并非个例。近期，内地企业赴港上市的数目较前年同时激增，募资额也大幅增长。列队IPO的军队也越排越长，宁德时间、恒瑞医药等多家行业龙头，齐照旧递表“候场”。

　　这也成为券商发力港股保荐业务的要道时机。脚下，多家中资券商正在掀翻一场港股IPO“逐鹿赛”，借价钱、与内地企业的黏性上风，抵制扩大港股上市保荐业务份额，并已迟缓取代外资投行，成为港股IPO保荐市集的主导力量。此外，部分中资券商的IPO承销限度，位次较往年已有显耀进步。

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　　内资投行“逐鹿”保荐业务

　　近段时候，赴港上市飞扬捏续。

　　Choice数据娇傲，收尾3月12日，2025年共有布鲁可、古茗、蜜雪集团、赤峰黄金等11家企业完成港股IPO，首发召募资金净额高达128亿港元，远超前年同时19亿元的水平。其中蜜雪集团、赤峰黄金的净融资额均朝上20亿元，差别为32.9亿元、26.76亿元。

　　事实上，从前年运行港股IPO就照旧打破“冰点”快速复苏。港交所数据娇傲，2024年，港股市集迎来70多家新上市企业，初次招股召募资金累计达到876亿港元。其中更是娇傲出好意思的集团、顺丰控股、地平线机器东谈主中分量级企业。

　　IPO海浪升温，在港券商也迎来了发力保荐业务的黄金时机。其中，中资投行凭借对内地企业的肃穆度及价钱上风，在保荐东谈主争夺战中拔得头筹。

　　第一财经据choice数据梳理，在本年11单IPO神志中，中信证券(香港)(下称“中信证券”)、中信里昂证券、华泰金融控股(下称“华泰金控”)、中信建投(海外)融资公司(下称“中信建投”)、中金香港证券(下称“中金公司”)等中资券商共参与9家IPO神志。

　　将时候拉长，2024年港股IPO前十大的保荐东谈主，也果然齐是中资券商。其中，中金公司、中信海外、华泰金控三家中资券商收货斐然，保荐IPO派系差别为19家、12家、8家。此外，建银海外、海通海外、招银海外、中信建投、农银海外5家中资投行前年保荐的IPO系数也达到24家。

　　与强势突进的中资投行比较，外资投行的节律则较为安逸。在本年的IPO神志中日本 人妖，高盛亚洲、瑞银证券(香港)保荐的IPO派系差别为3家、2家。

　　前年，港股IPO保荐业务中，独一挤进前十的外资投行，差别是瑞银证券(香港)和J.P摩根，各自卫荐了3家IPO公司。

　　在这种情况下，中资券商迟缓取代了外资投行，成为港股IPO保荐市集的主导力量，外资投行业务重点则升沉至增发、配股等再融资承销业务。Choice数据娇傲，2024年港股市集股权承销排行前十大的投行中，好意思林(亚太)、高盛(亚洲)、J.P摩根、摩根士丹利(亚洲)等外资投行占据显耀上风，市集份额差别为17.77%、4.09%、2.7%、1.76%。

　　还有多笔“大单”正在路上

　　除上述登陆告捷的企业，港股IPO市集也正迎来冉冉继续的“后备军”。Choice数据娇傲，现在共有124家企业已递表港交所，处于“已刊登请求版块”或“已刊登聆讯后府上集”情景。仅2025年以来就有56家企业聘请递表港交所。

　　在递表企业中，中资投行成为保荐“主力”。

　　凭据第一财经梳理，现在124家“列队”港股IPO的企业中，中金公司、中信证券保荐的企业数目高达46家、30家。华泰金控则有14家。此外，海通海外、中信建投、招银海外等中资券商保荐派系也比较多。

　　递表企业中不乏“大单”。一般而言，券商通过保荐扮装得回的收益主要包括保荐费、审计费、讼师费等多个方面，常常凭据募资限度按一定比例细目，多围聚在1.5%至4%之间。因此，宁德时间、海天调味、恒瑞医药等多个被市集合计募资额可能较高、上市后劲大的公司，也成为机构眼中的“大单”。

　　这些内地龙头企业“大单”保荐东谈主，均出现了中资券商的身影。

　　最受市集期待的“大单”是宁德时间。收尾发稿，宁德时间在A股的市值约为1.12万亿元。市集展望，宁德时间港股的募资限度可能朝上50亿好意思元(约合东谈主民币365亿元)，有可能将成为近几年港股最大IPO。不外，上施展法现在未被阐述。

　　宁德时间赴港上市的机构声威也非常巨大。凭据上市请求材料，该公司由好意思银、中金公司、J.P摩根、高盛、瑞银等机构担任保荐东谈主及合作东谈主。

　　与之近似，恒瑞医药现在在A股总市值达到2870亿元。该公司于2025年1月6日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐东谈主为摩根士丹利、花旗、华泰金控。有“酱油茅”之称的海天调味2025年1月13日递表港交所，由中金公司、高盛、摩根士丹利为联席保荐东谈主。

　　一些限度稍小的港股IPO，则倾向于只聘请中资投行为保荐东谈主。举例，周六福近期向港交所提交上市请求，中金公司、中信建投为其联席保荐东谈主。奥克斯电气、北京同仁堂的保荐东谈主为中金公司。

　　承销金额位次生变

　　港股市蚁集，内资投行保荐的IPO数目激增存在多重成分。

　　别称在港券商东谈主士对第一财经说，价钱、肃穆进度是上市企业聘请中资投行的缺陷原因。近期港股IPO飞扬中，大多公司来自内地，自然与中资投行间存在一定业务杂乱或“相干网”。因此在赴港上市时，这些内地企业也会更倾向于聘请中资投行。

　　Choice数据娇傲，2024年于今赴港上市的104家企业中，有44家企业的注册地为中国，占比超40%。沟通到还有很多内地企业注册地在开曼群岛(英属)，因此内地企业赴港上市的比例可能更高。而上述44家注册地在中国的企业中，有43家企业齐聘请了中资券商算作独家或联席保荐东谈主。

　　另一方面，此前多年由于港股IPO市集阐发疲软，部分外资投行裁汰了在港业务。别称香港投行东谈主士说，前几年香港外资投行东谈主员缩编、降薪的情况较为遍及。阵线裁汰后，现在外资投行更倾向于争夺大型项指标保荐，不再去拿一些中小企业的业务。

　　在这一情况下，内资投行趁势赛马圈地，霸占港股IPO市集业务份额。

　　连年来，中资投行的IPO承销限度市占率进步彰着。记者凭据choice数据梳理了连年港股IPO承销限度，对比来看，2022年，在港股IPO承销限度投行前十名中，对应中资券商仅有中金公司和华泰金控两家；2024年则增至四家，对应中资券商差别为中金公司、中信证券、华泰金控、中信建投。

　　其中，中金公司、中信证券近一年来承销限度显耀进步。中金公司财报娇傲，2024年上半年，该公司算作保荐东谈主主承销港股IPO神志9单，完成茶百谈、速腾聚创、连连数字、好意思中嘉和等神志，主承销限度5.64亿好意思元。前年同时，中金公司算作保荐东谈主主承销港股IPO神志8单，主承销限度5.08亿好意思元。

　　中信证券情况也近似。财报娇傲，2024年上半年公司完成香港市集IPO神志7单、再融资神志3单，按神志刊行总限度在统统账簿惩处东谈主中平均分派的口径蓄意，香港市集股权融资业务承销限度8.82亿好意思元。前年同时，中信证券仅完成香港市集IPO神志6单，承销限度6841万好意思元。再融资神志4单，承销限度3.64亿好意思元。

　　作家：王方然日本 人妖