天风证券（601162）股份有限公司鲍荣富，王涛，朱晔，任嘉禹近期对科达制造（600499）进行缱绻并发布了缱绻论述《业务出海出路可期，职工抓股彰显发展信心》，赐与科达制造买入评级。

　　科达制造

　　业务出海出路可期，职工抓股彰显发展信心

　　公司发布24年报，24年完了贸易收入126.0亿元，同比+29.96%，完了归母净利润10.06亿元，同比-51.90%，扣非归母净利润9.21亿元，同比-51.0%，参股蓝科锂业功绩同比减少80%，导致公司功绩承压。24Q4公司单季度收入、归母净利润划分为40.36、3.03亿元，同比划分+51.32%、+317.69%。往其后看，咱们合计“出海”或为公司业务的中枢看点，24年国外收入占比已卓绝63%。一方面，跟着蓝科锂业的功绩孝敬度裁汰和国外建材产能开释，咱们合计公司的碳酸锂标签有望渐渐弱化，国外建材销售业务有望成为功绩增长和估值催化的中枢变量；另一方面，公司借助国外陶机渠谈上风重心拓展配件耗材奇迹，也有望带动盈利才智改善。此外，公司发布职工抓股谋略，制定25-27年收入及净利润的年化增速见地划分为+20%、+20.8%、+20.7%，彰显了中长久发展信心。

　　配件耗材业务获取发达，国外建材产能开释救助限制推广

　　分业务看，24年公司建材机械、国外建材销售、锂电材料划分完了营收56.1、47.1、8.8亿元，同比划分+25.2%、+29.0%、+19.2%，毛利率划分为26.6%、31.2%、2.4%，同比划分-1.8、-4.5、-6.8pct，公司积极拓展配件耗材业务，其接单金额在陶瓷机械业务接单中占比约20%，此外产能开释救助国外建材销售业务收入保抓较好增长，毛利率则受制于瓷砖价钱竞争加重。限度24年末，公司与政策协作伙伴已在非洲布局10个分娩基地，运营19条建筑陶瓷产线、2条洁具产线以及2条玻璃产线，2024年建筑陶瓷产量超1.76亿平米，销量1.72亿平米，同比划分+17.6%、+21.5%，洁具产量已冲破250万件。限度25年3月，公司在国外有3条产线仍在斥地中，展望姿色投产后有望抓续进一步救助收入限制扩容。

　　盈利才智有所承压，用度限度才智增强

网站

　　24年公司毛利率26.0%，同比-3.29pct，时刻用度率16.65%，同比-2.67pct，其中销售、贬责、研发、财务用度率同比划分-0.90、+0.02、-0.28、-1.52pct，汇兑收益增多带动财务用度显赫减少，抽象影响下净利率10.23%，同比-16.68pct。24年公司CFO净额为5.57亿元，同比少流入1.74亿元。

　　看好公司主业的价值体现，保管“买入”评级

　　至24年末，蓝科锂业孝敬投资收益占公司合座归母净利润的比例为23.2%，较以往显赫裁汰(22-23年划分为81.2%、61.8%)，咱们合计锂电利润占比着落也成心于公司自己谋略主业的价值体现。琢磨到锂电池块对功绩孝敬的着落，展望公司25-27年归母净利润为12.2、14.7、17.7亿元(25-26年前值为14.1、17.3亿元)，同比划分+21%、+21%、+20%，对应PE划分为14、11、9倍，保管“买入”评级。

　　风险指示：汇率大幅波动，国外瓷砖竞争加重，碳酸锂价钱大幅下滑，产能推广程度不足预期。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级野外 露出，买入评级1家。

上一篇：奇米影视盒v1.1 花旗：石油市集大大低估4月2日关税的风险 对冲潜在风险正派那时    下一篇：twitter 露出 大唐新动力(01798.HK)刊行20亿元公司债券