伊人网 中银证券：赐与宝丰动力买入评级
发布日期：2025-03-29 12:55 点击次数：192
中银海外证券股份有限公司余嫄嫄，徐中良近期对宝丰动力进行商议并发布了商议申报《新式煤化工优质观点，高质地发展迈上新台阶》，本申报对宝丰动力给出买入评级，刻下股价为16.7元。
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宝丰动力(600989)
宝丰动力是煤基多联产轮回经济示范企业，依托煤制烯烃工艺道路上风，坐蓐本领迭代升级以及公司处分效果普及等，公司贪图功绩握续向好，改日跟着内蒙古基地新产能开释，公司发展或迈上新台阶，看好公司优质产能延迟，初度掩饰，赐与买入评级。
撑握评级的重点
宝丰动力聚焦新式煤化工，贪图功绩握续向好。公司具备无缺的煤化工轮回经济产业链，是煤基多联产轮回经济示范企业。党彦宝为公司本色抑遏东谈主，径直及辗转握股比例为55.58%。公司贪图功绩握续向好，2016年至2023年，公司贸易收入CAGR为20.22%，归母净利润CAGR为18.54%。2024年前三季度，公司终了贸易收入242.75亿元，同比增长18.99%，归母净利润45.37亿元，同比增长16.60%。
内蒙古基地迟缓投产，烯烃板块业务边界有望加快增长。煤制烯烃是公司的中枢业务，公司在宁夏宁东基地领有220万吨煤制烯烃产能，此外，公司在内蒙古基地使用中科院大连死一火所的DMTO三代本领新建260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃工程。比较于石脑油裂解工艺道路，煤制烯烃道路的盈利上风赫然，在油煤价差保管高位的商场环境下，煤制烯烃工艺有望不绝高盈利态势。抑遏2024年11月份，内蒙古步地第一系列100万吨/年烯烃坐蓐线已顺利投料试坐蓐，并产出及格产物。内蒙古步地投产后，宝丰动力煤制烯烃总产能将大幅普及至520万吨/年，约为刻下产能的2.4倍，将跃居国内煤制烯烃行业产能第又名。跟着公司内蒙古基地新产能开释，烯烃产物的盈利智力或加快增长。
焦炭产物价差处于历史低位，煤焦一体化高效运营。公司焦炭产物为干熄焦，抑遏2024年上半年，公司共有焦炭产能700万吨，公司自有煤矿共计产能820万吨，包括马莲台煤矿、四股泉煤矿、红四煤矿三座煤矿，此外，公司握有红墩子煤业职权产能192万吨，2023年公司焦化板块的煤炭自给率约45%。受卑鄙钢铁行业景气度低迷影响，焦炭-焦煤价差跌至历史低位。依托于煤焦一体化及区位上风，公司的焦化产物仍具有较强盈利智力，2024年上半年，公司焦化产物毛利率仍达到27.13%。改日跟着钢铁行业需求改善，焦炭产物盈利有望迟缓开拓。
估值
内蒙古基地新产能有望开释，烯烃产物盈利不绝高景气，臆测公司2024-2026年归母净利润区分为63.26/125.69/141.97亿元，对应刻下市值，PE区分为19.5/9.8/8.7倍，市净率区分为2.9/2.4/2.1倍，初度掩饰，赐与买入评级。
评级濒临的主要风险
新步地投产程度不足预期，原油及煤炭价钱大幅波动，安全坐蓐风险等
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据谈判，华安证券潘宁馨商议员团队对该股商议较为深切，近三年臆测准确度均值为78.96%，其臆测2024年度包摄净利润为盈利64.67亿，凭证现价换算的臆测PE为18.73。
最新盈利臆测明细如下：
